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2018/12/18  18:54  星期二

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招金矿业:联储加息预期降温 黄金避险复苏

来源:雪球 2019-01-20 09:18:11
标签:模特网 澳门威尼斯人官网 长伊公路

美联储将于本周二及周三(18及19日)议息,据彭博对经济学家的最新调查显示,预计本周将加息0.25厘,但在美国经济面临风险升温之际,预期2019年美联储会放慢加息步伐——只加息两次,这一切有利于黄金。

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  中金网汇信APP讯 : 美联储将于本周二及周三(18及19日)议息,据彭博对经济学家的最新调查显示,预计本周将加息0.25厘,但在美国经济面临风险升温之际,预期2019年美联储会放慢加息步伐——只加息两次,这一切有利于黄金。近期金矿股再获追捧,当中,今年来持续跑赢大市的招金矿业(01818)值得关注。

  汇信原引作者表示招金矿业股价表现与金价波动。今年首三季主要于6元至6.5元之间横行,全球股市于10月下挫,避险情绪高涨,刺激金价上涨,招金由10月低位5.88元,升至上周7.7元的21个月高位,并在昨日获市场追捧大涨5.12%继续创下年度新高,短短两个月累升超3成。

  金价于1月高见每盎司1366美元,4月下旬就开始显著回落,到8月低见1160美元,调整幅度高达15%,这背后是美元强劲的影响,随后反复升至上周1250美元的5个月高位,累升近8%。

  金价中线看涨的逻辑

  随着市场对美国经济和美股见顶的担忧,明年金价将出现一段中期行情,是配置黄金的良机。我认为金矿股目前估值尚算合理,若金价持续上涨,有可能将出现EPS和估值的双重修复,如若环球股市(尤其是美股)继续向下调整,黄金股相对收益率将更为明显。

  从影响金价的驱动因素来看,传统的供需影响很小,抗通胀和投资才是决定金价走势的关键因素。美股、汇信原引作者表示招金矿业是国内大型黄金企业之一,于2006年12月赴港上市,主要从事黄金的勘探、开采、选矿、冶炼和销售业务,主要产品为黄金,副产品有白银和铜,其业务处于黄金产业链毛利较高的开采环节;矿产金成本品位较高、盈利能力较强,其营业毛利率明显高于国内同业;且自产金比例高,自产金毛利率一般维持约70%,是主要收入和利润来源。

  招金值得关注是基于以下4个原因:

  1.招金所在的山东招远市,黄金资源约占全国的十分之一,招金在招远地区经营8个金矿,专注于纯金业务,金价上涨有助提高其EPS,令业绩弹性更大,预期1%的金价波动相当于招金4.5%的EPS变动;

  2.招金具备丰富的黄金资源储备,且积极勘探以增加储量。截至去年底,黄金资源量达1252吨,可开采储备为528吨;其储备实力位列全国第四,行业地位稳固。若保持近三年的开采速度,估计现有可开采储量可服务年限接近29年。当资源储备转化为产量,可带来超预期的增长,静待扩产后带来的业绩爆发;

  3.预期招金未来两年保持产量平稳,紧接迎来重大矿山产能投放——海域金矿将在2020年投产,估计两到三年可满产,满产后每年产量达15至18吨,该金矿资源储量大、品位高、成本低,可成为未来的增长引擎;

  4.假设今明年维持产量平稳,2020年海域金矿投产贡献3.76吨矿产金,2019、2020年金价温和升至285元/克,则公司2018至2020年盈利分别为7.1亿元、8.5亿元、10.8亿元,按年增长约10%、21%及27%;现价相当于预测PE约31倍、26倍及20倍。招金的吨资源量市值、吨产量市值、一致预期PE均低于行业平均水平,存在一定低估。

  综上所述,只要目前仍有仓位在股市中的投资者,除做空市场外,长期持有黄金是相对于买入基建股(预期强烈但落实不明)更为优秀的对冲之选;至于是选择金矿股、黄金ETF还是黄金期货,就根据个人风险偏好区分了

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